中國重手減息 美國重金救市 經濟下調壓力紓緩

中國重手減息 美國重金救市 經濟下調壓力紓緩

重點

˙華府再度出招︰美國政府再擲8,000億美元,展開新一輪救市行動。經濟師認為,可紓緩美國經濟衰退程度。

˙挽救消費市場︰分析師認為,救市措施可降低銀行借貸成本,有助刺激消費信貸市場,但未必能徹底挽救黯淡的零售業;預期救市措施有助穩定樓市及金融體系。

華府周二展開新一輪的救市行動,財政部與聯儲局聯手出擊,公布合共8,000億美元的救市方案,當中2,000億美元協助消費者及中小企信貸,其餘 6,000億美元將購入「兩房」等半官方機構包括按揭抵押證券(MBS)等資產,旨在為業主、消費者及中小企信貸鬆綁,務求挽救信貸市場。

華府希望新方案可降低置業信貸及消費借貸成本,從而支持樓市及改善經濟。

消息刺激亞太股市向好

救市消息刺激亞太股市向好,港股昨升3.8%。

經濟師認為,救市方案有助紓緩美國經濟衰退程度。東亞銀行首席經濟師鄧世安表示,新一輪救市方案金額龐大,對美國經濟有正面幫助,惟只屬補救性質,不屬扭轉性,難望把衰退的經濟大幅扭轉。

星展銀行高級策略顧問陳寶明稱,措施有助美國經濟,但未必能扭轉劣勢,今年第四季GDP難免負增長。美國第三季GDP按季跌0.5%,為01年以來最差。分析師普遍預期第四季下滑速度更快。

資深投資銀行界人士溫天納指救市方案對整體經濟影響正面,有助減低美國明年經濟收縮幅度。預期未來若有需要,救市行動陸續有來,這對市場信心及整體經濟均屬正面。惟救市方案亦有隱憂,前聖路易斯聯儲銀行行長普爾指,聯儲局及財政部將面臨大量信貸風險,令美國破產風險增加。

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人行大手減息 降低企業成本

中央再度出招,以防止經濟急速下滑。人民銀行昨日宣布減息,一年期人民幣存貸基準利率下調1.08厘,減幅是11年以來最大;同時調低人民幣存款準備金率。

中銀國際首席經濟學家程漫江表示,是次減幅大大超出市場預期,說明目前中國經濟增長的下滑勢頭已經讓人非常憂慮,期望通過大幅減息間接刺激消費和降低企業成本,鼓勵企業投資,增加就業。理論上有幫助,但實際上,經濟處於下滑周期,不少企業未必願意投資。然而消息對於股市短期內還是有很大的刺激作用,尤其是對房地產股和鋼鐵股等。

她指,這次人行大幅減息是中央4萬億元人民幣刺激經濟增長方案和下月初中央將會推出更多刺激消費的配套措施之一。隨着通脹放緩,相信下月還有再次減息的可能。

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受惠股份︰帶動港銀行及出口股

華府公布救市措施,部分本地銀行及出口股昨日揚升(見表2),滙豐控股(00005)大升5.9%,措施對該兩類股份有正面影響。

救市措施有助穩定金融體系,紓緩美國樓市跌勢,對金融股有利,尤其是持有美國次按問題資產的本地銀行,其撥備壓力獲得紓緩。

措施亦有助刺激消費市場及協助中小企,當地零售股受惠,出口往美國的企業例如利豐(00494),定單下跌壓力可紓緩。

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華府方案一︰刺激消費信貸市場

聯儲局推出「定期資產抵押證券借貸機制」(簡稱TALF)措施,向持有AAA級消費信貸證券的機構,提供2,000億美元貸款;受惠貸款範疇包括教育、汽車、信用卡及小型企業,以改善美國民眾消費力。

降低銀行借貸成本

分析師認為,此舉可降低銀行借貸成本,消費信貸市場料激活起來,提升流動性;但未必能徹底挽救黯淡的消費業,有分析師預料,信貸放寬要多等最少3個月。

東亞銀行首席經濟師鄧世安表示,今次救市方案,可解決美國燃眉之急,緩解信貸危機。方案當中,以提供2,000億美元借貸、支持消費信貸的舉措,意義較大,因為消費信貸資產風險較大,資金最緊絀,而且金融風暴已蔓延至消費信貸層面,有迫切解決的需要。

資深投資銀行界人士溫天納認為,方案將有助減慢消費支出下降的速度,原因是銀行有更多資金去作消費貸款。不過,由於經濟持續惡化,若消費者原本因財務狀況差而消費不起,銀行縱放寬消費信貸,該些人士亦會因財務狀況太差而不能獲得貸款,故他認為消費市道仍會走下坡。

星展銀行高級策略顧問陳寶明表示,現時美國金融機構除面對房貸資產質素下降外,亦要面對汽車貸款、信用卡貸款等消費性貸款下降問題,故華府救市針對消費貸款,有助紓緩銀行於消費貸款的危機,從而穩定金融體系。

對冲基金Seacliff Capital總裁James Ellman表示,大量假日消費購物,都是透過短期貸款進行,可見聯儲局正施展渾身解數,拯救即將來臨的聖誕消費季節,消費信貸的負面效應已相當嚴重,措施令消費信貸放寬,可望抑制這負面效應,但預料不會徹底扭轉。

消費市場於美國舉足輕重,美國零售銷售7月起已錄得連續3個月按月負增長,10月份跌幅更達2.8%,失業率亦持續上升,反映美國經濟仍然疲弱。

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華府方案二︰穩定樓市金融體系

聯儲局動用6,000億美元,購入「兩房」等機構按揭抵押證券(MBS),可減低置業成本之餘,同時增加市場上的按揭貸款資金。分析師認為此舉有助穩定樓市及金融體系,銀行有新的空間去借錢。

高盛分析師認為,新一輪救市方案針對緊急需要資金的領域,且方案從本質上讓聯儲局避開一直不願意拆出資金的銀行,而是幾乎把資金直接注入民間或相關金融機構。摩通經濟師Michael Feroli指,此舉將顯著改善抵押貸款市場狀況,並對住房市場及整體經濟帶來正面影響。

有助降低按揭利率

溫天納稱,華府推出新救市方案,有助減慢樓市跌勢。他認為聯儲局買入政府資助房屋按揭貸款機構發行的債券,可增加市場對MBS的信心,並加強金融體系資金流動性。另在發債及融資成本降低下,將令金融機構更願意以較低息貸款,從而降低按揭及消費信貸利率;由於政府購入按揭貸款機構的債券,亦令金融機構可貸出的額度增加,理論上可激活樓市的資金鏈。

自新一輪救市方案公布後,按揭利率已有所下滑,對癱瘓的按揭市場而言,可說是初見成效。據Bankrate Inc.數據,美國30年固定抵押按揭利率由5.98厘降至5.81厘。

不過,他認為,縱銀行融資能力轉佳,不代表會按揭貸款會大升,一來是銀行貸款態度仍審慎,二來是投資者對買樓的需求仍疲弱,故美國樓市仍會走低。美國業主斷供數目按年仍上升超過2成,美國20大城市樓價持續下跌,數據反映樓市疲弱。

至於金融體系方面,溫天納認為由於政府購入MBS,令金融機構的流動資產質素改善,資金成本下降,有助信貸評級改善。因此,金融機構倒閉的機會降低,業務放緩速度亦有望減慢。他指出,樓市跌勢若能減慢,正好令金融機構有喘息空間,讓其有秩序地處理各種問題,對金融機構而言屬正面。惟金融業並非沒有隱憂,例如貸款需求仍弱、資產質素不佳等。