國際視野:振興金融左右大市 (王冠一 09-02-2009)

國際視野:振興金融左右大市 (王冠一 09-02-2009)

美 國 參 議 院 民 主 黨 和 共 和 黨 領 袖 就 壓 縮 刺 激 經 濟 方 案 的 規 模 達 成 共 識 , 由 最 初 建 議 的 9370 億 美 元 ( 下 同 ) 削 減 至 7800 億 , 協 議 將 有 助 方 案 及 早 獲 得 通 過 。 由 於 所 有 共 和 黨 議 員 於 眾 議 院 投 下 反 對 票 , 市 場 曾 擔 憂 在 參 議 院 中 擁 有 56 議 席 的 民 主 黨 , 難 以 取 到 所 需 60 票 通 過 方 案 , 令 救 市 計 劃 受 阻 , 如 今 料 可 放 下 心 頭 大 石 。
不 少 經 濟 學 家 質 疑 政 府 大 灑 金 錢 所 能 起 的 成 效 , 但 無 論 如 何 , 為 患 了 重 疾 的 病 人 注 強 心 針 , 總 比 蹺 埋 雙 手 甚 麼 也 不 做 為 妙 。

壞 銀 行 構 思 傳 夭 折
市 場 更 加 關 心 的 , 是 財 長 蓋 特 納 今 日 公 佈 的 振 興 金 融 業 方 案 。 布 殊 政 府 申 請 的 7000 億 「 頭 痕 資 產 紓 緩 計 劃 」 ( TARP ) , 已 用 去 超 過 一 半 , 投 資 者 關 注 接 手 的 蓋 特 納 如 何 修 補 計 劃 , 善 用 餘 下 資 金 。
成 立 TARP 的 原 意 , 是 向 銀 行 購 入 有 毒 資 產 , 好 讓 銀 行 卸 下 沉 重 包 袱 , 輕 裝 重 新 上 路 , 其 後 保 爾 森 擅 自 更 改 撥 款 用 途 , 效 法 英 國 入 股 銀 行 , 引 致 國 會 極 度 不 滿 。 由 於 注 資 銀 行 效 果 不 彰 , 決 策 者 又 重 提 設 立 「 壞 銀 行 」 管 理 金 融 體 系 內 不 良 資 產 的 構 思 。 不 過 , 經 過 一 番 研 究 , 始 終 無 法 解 決 有 毒 資 產 的 定 價 問 題 , 兼 且 所 涉 金 額 可 能 多 達 數 萬 億 , 成 本 過 高 , 故 上 周 又 傳 出 壞 銀 行 的 構 思 可 能 夭 折 的 消 息 。
早 於 保 爾 森 追 隨 英 國 入 股 銀 行 時 , 冠 一 已 讚 揚 決 定 明 智 , 並 提 出 有 毒 資 產 難 以 公 平 定 價 的 問 題 。 最 終 無 法 解 開 死 結 , 只 是 由 於 黑 洞 深 不 見 底 , 並 非 成 立 壞 銀 行 做 法 優 於 直 接 入 股 銀 行 。 即 使 設 立 模 型 去 為 不 良 資 產 計 價 , 亦 無 法 做 到 面 面 俱 圓 , 走 回 頭 路 只 會 進 入 倔 頭 巷 。
據 悉 , 最 新 的 構 思 是 參 考 拯 救 花 旗 和 美 銀 的 做 法 , 透 過 吸 納 優 先 股 進 一 步 向 銀 行 注 資 , 並 為 不 良 資 產 提 供 擔 保 。 雙 管 齊 下 的 做 法 有 熟 口 熟 面 感 覺 。 英 國 早 前 亦 再 向 銀 行 體 系 注 入 1490 億 , 並 成 立 機 制 讓 銀 行 為 有 毒 資 產 買 保 險 。 英 國 始 終 是 金 融 業 鼻 祖 , 面 對 危 機 , 往 往 能 開 風 氣 之 先 , 一 抓 便 抓 到 痛 處 , 未 竟 全 功 , 只 是 傷 口 太 大 。
蓋 特 納 所 提 方 案 若 令 市 場 滿 意 , 美 股 勢 可 延 伸 反 彈 勢 頭 , 有 利 港 股 後 市 表 現 。