7/2 投資得機 「供平」不公平?

7/2 投資得機 「供平」不公平?

是供平,還是不公平呢?內地體育用品行業競爭激烈,加上外國知名品牌受歡迎程度高,內地品牌唯有大打減價戰,加上錯估形勢,導致嚴重的庫存問題。李寧(2331)在去年12月已經發出盈警,預計2012年度錄得大幅虧損。集團去年度業績差,可說是意料中事,但期後股價節節上升,1月21日升至去年5月高位;此時,集團卻公佈以二供一的基準獲發3.5元的一份可換股證券,較停牌前股價折讓43.6%,集資不多於18.7億元;無任何利息,不設到期日。若以普通供股,股東可選擇出售供股權,然而可換股證券不可買賣,不願或無能力認購的小股東不能賣出供股權彌補損失,更「硬食」帶來的攤薄效應。
                                                  



   

                          
集團大股東非凡中國(8032)和第二大股東TPG為是次包銷商,分別收取1,860萬元和1,240萬元佣金,更重要的是,倘若所有股東放棄供股權利,非凡中國和TPG全數承購及兌換後,持股權將分別由25.23%和5.02%,增加至38.44%和13.83%,變相可以低價增持。是次集資所得將用作為整體實施變革計劃提供資金、優化資本結構和一般營運資金。事實上,集團的變革計劃去年推行,營運情況未見明顯改善;如今小股東眼見股價大幅下跌,又要面對「供」與「不供」的抉擇。集團在公告中表示,「公開發售符合本公司及其股東的整體利益。」是「供」平,還是不「公平」?你話呢!                                                                               


黃德几  (逢周一至周五見報)
筆者為金利豐證券研究部
執行董事,申報未持有以上股份
There is no means of avoiding the final collapse of a boom brought about by credit (debt) expansion.
– Ludwig von Mises