[精品文章] 金融雲端:滙控一屁股屎

[精品文章] 金融雲端:滙控一屁股屎

滙豐控股(005)日前公佈上半年賺82億美元,按年下跌9%。業績倒退,是因為大笨象為英美等地的違規事件,撥備近20億美元。由於英美監管當局仍然對滙控窮追猛打,又有民事索償訴訟緊咬不放,滙控這區區156億港紙的撥備金額,肯定還未足夠。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          
違規事件 恐越揭越多                                                                                                
我認為這些違規罰款,絕非昨天一些證券分析員所言只是 One-off Items,而是反映滙控管理上有根本問題,將來被揭發的違規事件,恐怕會越來越多。


困擾着滙控中期業績的,既有歐洲經濟低迷,導致歐洲業務上半年由盈轉虧,也有一連串違規事件,包括要為英國多項不當銷售投資產品,撥備13億美元,用來向客戶作出補償及繳付罰款;另外要為美國和墨西哥滙豐防範洗黑錢不力,預留7億美元,應付可能的罰款。但這7億美元之數,與外界估計的10億美元總罰款,仍有一段距離。

今次撥出的20億美元,已佔去2009年辛苦供股集資回來的177億美元的11%。但曾經標榜「環球金融」的滙控,未來因應環球各地違規問題而要付出的代價,應該遠不止於今次的撥備金額。

英國針對銀行操控同業拆息的調查,在成功懲罰巴克萊(罰款4.5億美元)後,調查範圍已廣及滙控等其他銀行;美國、新加坡等各國政府也紛紛仿效英國,調查銀行有否操控拆息市場。歐美銀行業在金融海嘯後,聲名狼藉,歐美政府針對銀行違規操作,是順應民意而行,懲罰絕不手軟,滙控行政總裁歐智華難以安枕。

歐智華去年上任後,不斷出售非核心業務,撤出多個沒有經營優勢的市場,賣產收益上半年貢獻了43億美元,稍為抵銷了歐洲業務大倒退和巨額撥備的影響,否則滙控的業績會更加難睇。

                           
                        
                    
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儘管如此,證券行似乎普遍對滙控業績收貨。高盛、摩通和花旗等大行,都認為撇除所有一次性因素後,滙控第二季稅前盈利與它們的估計相若,甚至更高一些。

不過當所謂個別事件、一次性問題,不斷重複出現時,其實就不會是 One-Off。由大做次按生意的美國滙豐融資,到放任洗黑錢的墨西哥滙豐,都是滙控在市道好景時,為了擴張版圖,收購回來。滙控過去以聯邦形式管理環球業務,讓近80多個地區主管,自由發揮「地方智慧」,不過,總部未有發揮有效的管理和監督能力,種下禍根。

滙控不只管不好海外眾多收購項目,連總部所在地英國的本土收購,一樣弄得自己焦頭爛額。

去年12月,滙控因為英國附屬公司 NHFA違規向老人家銷售高風險投資產品,遭金融服務管理局( FSA)罰款,並要向客戶作賠償,合計損失近5億港元(部份金額列進今次半年賬目中)。那時候我在本欄寫過,根據 FSA的調查報告, NHFA長期違規銷售,是源於滙控處理新收購時竟然漫不經心,任由在2005年買回來的 NHFA「冇王管」多年,銷售合約由自己原來的法規部門審核,滙控的干預好像從來不存在,令違規銷售問題不斷累積。


FSA的報告,甚至要教導滙控日後應該如何跟進收購交易:「……(金融企業)需要確保收購新業務後,實行適當的系統和控制,作有效管理和監督。」


即使是在總部所在的英國本土,滙控對收購對象都是如此放任自由,自招禍端,它對分散在數十個國家的環球業務的監督,又怎可能有效和到位?多年累積下來的問題,又有多少還未曝光?


去年的文章,題為「滙控大小失控」,今日請容我再直接一些,但粗俗一點:滙控一屁股屎,豈是一兩下手勢能夠清理乾淨?

丘亦生
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There is no means of avoiding the final collapse of a boom brought about by credit (debt) expansion.
– Ludwig von Mises